Se apaga la música
Esta entrada solo refleja nuestra opinión personal, NO ES UNA RECOMENDACIÓN DE INVERSIÓN.
Hace unos meses comentábamos en el artículo adjunto (el SPY estaba en 430 puntos), que aunque todo el mundo esperaba una corrección en el mercado, muy posiblemente seguiría subiendo mientras los bancos centrales (y especialmente la FED), siguieran manteniendo los estímulos y que en el momento que decidieran apagar la música, posiblemente se acabaría la fiesta, aunque fuera temporalmente.
Justo ahora podríamos estar en ese momento en el que empiezan a encender las luces para avisar de que es la última canción, pero veámoslo con datos.
Inflación desbocada
Pues parece que sí, como se puede ver en el gráfico adjunto en los principales mercados del mundo (especialmente en USA, UK y Eurozona), la inflación está en valores muy elevados, y el discurso inicial de que era transitoria debido a cuellos de botella generados por la pandemia, ha tenido que tornarse en que la situación no es tan pasajera y que las subidas de tipos podrían adelantarse.
Como inciso, tan solo quiero recordar que una subida de tipos de interés se suele utilizar para enfriar la economía, y así reducir la inflación. Además, cuando enfrías la economía las empresas en general suelen hacer menos transacciones y obtienen menos beneficio. Si a eso añadimos que con los tipos más altos se encarecen los créditos, tenemos un escenario en el que los beneficios futuros de las empresas se verán condicionados, y como ya sabemos a mayores beneficios de las empresas, mayores cotizaciones de las mismas en el mercado y viceversa.
Pero entonces… ¿van a subir los tipos?, ¿va a seguir la inflación alta durante mucho tiempo? Y lo más importante, ¿cómo afectará esto a los mercados?
Vayamos por partes: en primer lugar, los tipos van a subir, aunque la duda es cuánto y a qué velocidad (todos recordamos cómo se le fue un poco la mano a finales 2018 a la FED y cómo de mal reaccionaron los mercados).
A día de hoy los mercados descuentan subidas de tipos que llegarían al entorno del 1.5%, y que la inflación se irá moderando hasta llegar al entorno del 2%, que es el objetivo de la FED.
Si estas previsiones se cumplieran (aunque solo de forma parcial), no habría una catástrofe en los mercados (si acaso una o dos caídas confirmadas… como diría el bueno de Simón), pero en el caso de que no se cumplan los datos de bajada paulatina de inflación, la FED se puede ver obligada a subir más y más rápido los tipos, en cuyo caso sí que podemos meternos en un mercado bajista que refleje una posible recesión en la economía real (recordemos que recesión implica decrecer, decrecer implica menos beneficios para las empresas, y menos beneficios implica menores cotizaciones y por tanto menores cotizaciones implican caídas en los mercados).
De todos modos, a medida que los tipos de interés vayan subiendo, se producirá un trasvase de dinero desde la renta variable (inversión en acciones), a la renta fija (bonos de los estados), ya que comenzarán a obtener una rentabilidad cada vez más decente con menor riesgo, y esto también afectará a las cotizaciones del mercado de valores.
Cómo actuar ante todo esto
- Pues si es usted un enamorado del Value Investing, y se dedica a buscar empresas infravaloradas por el mercado, lo mejor sería que se centrara en empresas sin deuda (así la subida de los tipos de interés le afectaría menos en su cuenta de resultados), no cíclicas (que su negocio no dependa del ciclo económico… la gente se seguirá comprando su pasta de dientes haya crisis o no), que coticen a múltiplos interesantes (menos de x15 P/E y EV/EBITDA) y que tengan capacidad de trasladar la inflación al cliente vía precio (VISA o Moodies podrán siempre subir algo sus precios a sus clientes debido a la inflación). Aléjese de las acciones de crecimiento (las TESLA, PELOTON, ZOOM, etc).
- Si por el contrario confía en los gestores activos de fondos, busque principalmente fondos que se adecuen a la filosofía del punto 1, o REITs de activos inmobiliarios (que también funcionan razonablemente bien en entornos inflacionarios ya que el precios de los activos se revaloriza) y no se deje seducir mucho por la renta fija, al menos hasta que los tipos hayan subido.
- En cambio, no tiene tiempo o conocimiento para el primero, ni confía demasiado en el segundo, váyase a inversiones tácticas basadas en los datos de mercado, en el que las medidas de volatilidad dirán en qué momento puede empezar una caída. De esta manera usted evitará las caídas de mercado (durmiendo mejor), y beneficiándose luego de las subidas del mismo.
En resumen, el 2022 será tan incierto como todos los años anteriores (siempre hay algún riesgo que sirve como excusa para hacer correcciones), pero será especialmente importante el cómo los Bancos Centrales sean capaces de gestionar con su política monetaria la amenaza de la inflación. Sea como fue, lo que sí tiene toda la pinta es que la música se está parando… y que la fiesta está a punto de terminar.
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